谈上市公司资产评估的几个问题

1. 谈上市公司资产评估的几个问题

一、资产重组对上市公司资产评估的影响
上市公司进行资产评估之前，首先应该进行资产重组。资产重组的目的，一方面是塑造企业，建立企业完善的经营机制；另一方面，我国企业股票发行采用“总额确定、限报家数”的方式，单个企业发行股票实行额度控制。因此，按照上市标准的要求，需对诸如企业经济效益、资产规模等进行重组。重组必然引起资产范围、规模、数量、质量、资产结构、资产负债结构以及经营效益的变化，直接影响资产评估工作。如果不了解和掌握资产重组方案，就难以做好资产评估工作，或者是，即使完成了评估工作，还要重新返工调整，影响资产评估工作的效率。资产重组通常是由证券商、咨询公司从事的，不是资产评估人员的事情，大资产评估人员必须参与资产重组方案的设计。
资产重组对资产评估的影响，主要有以下几种情况，在资产评估时应予以重视。
1、资产范围的变化。企业中的资产包括经营性资产和非经营性资产。按其发挥效能情况，可以分为有效资产和无效资产。通常，进行资产重组时，往往剥离非经营性资产和无效资产，有时也会剥离一部分经营性资产，但剥离的经营性资产应以不影响企业正常的生产经营为前提，否则会影响企业的获利能力，影响对企业收益的预测。
2、资产负债结构的变化。根据对上市公司发行股票的要求，其资产负债率应不超过70%，对于大多数企业来说，达到这一水平较困难，需要通过资产重组解决。重组方案会影响到企业资产负债结构，不仅影响企业获利能力，还会影响企业场债能力，这在风险预测时需加以注意。
3、收益水平的变化。上市公司经资产重组后，公司的净资产收益率会超过10%，这种效果不仅通过剥离非经营性资产和无效资产减少资产总额获得，而且非经营性资产减少使得收益计算中的折旧费减少，从而增加收益获得。所有这些，均作为在企业评估市对未来收益预测的基础。资产重组方案中，对于土地使用权、商标权等无形资产，出于种种原因（如资产收益率的原因），一般采用租赁方式和许可使用方式，单项资产评估时仍需对这些资产进行价值评估，只是这些评估价值不计入企业整体价值中作为折股依据，但要评估出土地使用权租金标准和商标权等许可使用费标准，作为企业签订租赁或许可使用合同的依据。采用收益现值法对未来收益预测时，在管理费用中增加这些租金和许可使用费，相应减少收益，这在评估中应加以注意。
4、经重组后的股份制企业已具备了市场经济所要求的经济实体条件，在这种情况下，采用成本加和法与采用收益现值法得到的评估值会有差异，是正常现象。如果收益现值法确定的整体企业评估值大于成本加和法确定的整体企业评估值，其差额部分应是商誉。通常，商誉是不作为折股依据的，但商誉的存在会对企业股票的溢价发行等有一定的影响。现在行业管理文件要求是以收益现值法验证成本加和法的结果，因此，当两者结果有差异时，评估者不应解释二者差异不应该出现或者差异数额较小的原因，而应该阐明这种差异是企业商誉的理由。
另外，作为资产评估的对象，是否应包括流动资产，这是争议较大的问题。就其本身来说，流动资产具有流动性大、变现能力强的特点，评估流动资产并不困难，但很麻烦。这种麻烦主要体现在：一是流动资产种类多，主要包括实物形态流动资产、债权类流动资产和货币类流动资产；二是流动资产范围难以界定，不同类型企业中流动资产的表现形态是不一样的。除我国以外，国外对流动资产一般不评估。我国从企业全部资产的完整性考虑，也把它纳入评估的范围。笔者认为，流动资产不应作为评估对象。整体企业评估时，涉及到流动资产，可以其审计数作为价值依据。这样做的理由是，流动资产期限短，变现能力强，价值变化不大；如果评估流动资产，势必会引起企业中各项资产结构的变化，特别是流动资产中的费用项目与负债、企业损益等有着密切关系，处理不好，影响比较大。需要强调的是，不管是否把流动资产作为评估对象，在上市公司整体评估时，对流动资产的状况都必须予以考虑。因为流动资产越多，偿债能力越强；而流动资产扣减流动负债是公司的营运资金，它对公司的运营能力、盈利能力会产生很大的影响。所有这些，均会影响公司整体评估价值。
二、上市公司资产评估与资产处置
资产评估与资产处置是两个不同的概念，二者既有联系，又有区别。资产评估前的资产处置方案，会影响评估范围、过程和结果，资产评估后的资产处置是依据资产评估结果进行的。资产评估人员可以对资产处置方式或可能产生的后果发表意见，但不能直接进行资产处置。同样的，资产评估人员不能以资产处置为由，反向推算评估结果。
根据《公司法》规定，有限责任公司设立时，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过其注册资本的20%（国家对采用高新技术成果有特别规定的除外），股份有限公司设立时，发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20%.企业中的工业产权和非专利技术，其账面价值是根据会计制度计价的，一般数额较低。但工业产权及非专利技术等具有投入和产出的弱对应性特点，一些工业产权和非专利技术在生产经营中发挥出巨大的潜能，评估时表现出很高的价值，如果直接作价入股，有时会超过其注册资本比例的规定。这时，评估人员的责任是客观真实的评估这些资产的价值，而不是为达到这个比例而调高或降低资产评估价值。至于工业产权和非专利技术如何处置，是采用作价入股形式、还是签订租赁合同形式，均是资产处置的内容。
土地使用权、工业产权和非专利技术是企业生产经营活动所必需的资产。资产重组时根据剥离资产应按不影响企业正常生产经营活动的原则，上述资产一般不能剥离。但由于收益率水平限制、上市额度的限制、注册资本出资比例的限制等，上述资产往往采取租赁的方式或许可使用的方式。这种情况下，凡是这类资产均要评估，评估结果作为签订租赁合同或许可使用合同的依据。现实生活中，有的上市公司采用定额租金等签订租赁合同，使评估的租金价值形同虚设，可有可无，显然是错误的，亟待纠正。因为这样做的后果，一是定额租金缺乏客观依据，二是极有可能损害公司上市后的社会股民权益。
资产评估结果如何利用，这也是理论和实践上探讨的热点问题。需要说明的是，资产评估的利用不应影响资产评估结果，它是资产评估以外的事情，尽管缘起于资产评估，但与资产评估过程并无必然联系。1990年，南华早报在香港联合交易所上市时，聘请了一家澳洲的评估公司为其商标做评估。评估值是40.5亿港元。因为当时香港的税例是容许一家公司在购买了一项无形资产（包括商标权和专利权）之后，其购买价是可以由购买该项无形资产的财政年度开始作为一项经营开支从税前盈利扣除，公司从此可以享受税务优惠。该公司股东溢利按所得税率16.5%计算，增加了6.68亿港元。这个案例吸引了其他上市或非上市公司的效法，香港的税务局也注意到这个问题，终于在1991年4月将这项税务条例修改。新的税务条例仍然允许企业向独立第三者购买专利权和非专利技术，两项无形资产的开支可以从税前盈利扣除，但是商标权则不可以。虽然税例已经改变，但一些公司在筹备上市时仍然将其拥有的商标权做出估值以吸引投资者购买他们的股票。上述案例一方面说明了资产评估结果与结果利用的区别，另一方面，对于如何对待和利用资产评估结果提供了有效思路。
三、成本加和法应用的现实性和局限性
上市公司整体评估通常采用成本加和法进行，它是指将构成公司的各项资产进行单项评估，然后将各单项资产评估值汇总，确定公司价值的方法，成本加和法不是重置成本法，它只是单项资产评估汇总过程的简称。上市公司（包括各种类型的整体企业）评估一般不以收益现值法评估结果为准，而采用成本加和法评估结果，其原因主要在于：
1、企业资产盘子大，非经营性资产占有相当比重。长时期以来，我国企业（特别是国有企业）承担了大量的社会性事务，存在着大量的非经营性资产，再加上体制性因素，企业中的无效资产得不到及时处理。这些资产在企业中并不能带来收益，这与作为市场经济主体以追求盈利目标不相适应。因此，采用收益现值法进行评估，即使日常中人们认为较好的企业，收益现值法评估出的企业整体价值也会低于各项资产单项评估汇总后的企业价值，不能客观的反映出企业资产价值量。
2、企业效益低下，采用收益现值法缺乏市场基础。企业效益低是长时期困扰我国经济的一项难题。企业效益低既有管理问题，也有体制原因。如上所述，企业中的大量非经营性资产不创造价值，但非经营性资产的折旧直接抵减企业利润，造成企业资产收益率偏低；另外，缺乏市场竞争的优胜劣汰机制，使大量效益低、亏损大甚至是资不抵债的企业的以存在和发展，资产收益率甚至低于银行存款利率，在此情况下，如采用收益现值法评估，折现率或资本化率的估算不只是一个棘手的问题，可以说是一个解不开的难题。
3、采用成本加和法评估企业价值，便于企业评估后的帐务处理。资产评估结果是企业帐务处理的依据，而会计帐务处理是分别按每一类、每一项资产进行的。成本加和法是分别单项资产评估汇总的方法，因而有利于评估后的帐务处理。
但是，采用成本加和法评估整体企业价值存在着很大的局限性。因为成本加和法是从投入角度，即从构建资产的角度，而没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。在这种情况下，无论其效益好坏，同类型企业中，只要原始投资额相同，则其评估值趋向一致。而且，效益差的企业的评估值还会高于效益高的企业的评估值，因为效益差的企业的资产可能是不满负荷运转甚至是不使用，其损耗低，成新率高。此外，采用成本加和法确定的企业评估值，只包含了有形资产和可确指无形资产价值，而不可确指无形资产——商誉，却无法体现和反映出来。
根据中国资产评估协会目前的行业文件规定，企业整体评估应采用成本加和法，并采用收益现值法进行验证，这是目前阶段现实性的选择。成本加和法的局限性，在评估企业整体价值时，特别是企业发生投资行为时，不利于客观反映企业价值，从企业效益角度反映企业价值才是较好选择。如前所述，上市公司在评估之前，均需经过资产重组，对非经营性资产、无效资产进行剥离，目的在于塑造真正以追求盈利为目的的市场经济主体。从经济效益角度来说，申请上市公开发行股票的公司，政策规定其净资产收益率不得低于10%，所有这些，都为采用收益现指法提供了市场条件。然而，对于单个企业来说，似乎已具备了从企业角度采用收益现值法的条件，但从整个社会来说，企业正处于转轨改制时期，各类体制的企业并存，社会平均收益率尚未形成，经过重组的企业和未经过重组的企业、未改制企业和已改制企业缺乏可比性，尚难确定真实有效的折现率和资本化率，因此，采用收益现指法验证成本加和法的评估结果，既可以体现对企业整体价值评估的理论导向，又可以解决当前的现实问题。可以预计，随着市场经济的发展，现代企业制度的建立和完善，遵循市场经济规律，从企业效益角度评估企业价值的思路和方法，会在不久的将来得以实现。

2. 上市公司的资产评估问题？

上市公司上市发行前必须进行资产评估。一方面，有利于投资者了解上市公司的技术经济状况；另一方面，资产评估结果也为资产折价入股提供了重要依据。资料表明，前苏联推行股份制时未作资产评估，日本在证券发行时资产评估缺乏科学性，最终不得不补做或重做资产评估。本文试就中国目前上市公司资产评估的几个问题谈点看法。

  一、资产重组对上市公司资产评估的影响

  上市公司进行资产评估之前，首先应该进行资产重组。资产重组的目的，一方面是塑造企业，建立企业完善的经营机制；另一方面，我国企业股票发行采用“总额确定、限报家数”的方式，单个企业发行股票实行额度控制。因此，按照上市标准的要求，需对诸如企业经济效益、资产规模等进行重组。重组必然引起资产范围、规模、数量、质量、资产结构、资产负债结构以及经营效益的变化，直接影响资产评估工作。如果不了解和掌握资产重组方案，就难以做好资产评估工作，或者是，即使完成了评估工作，还要重新返工调整，影响资产评估工作的效率。资产重组通常是由证券商、咨询公司从事的，不是资产评估人员的事情，大资产评估人员必须参与资产重组方案的设计。

  资产重组对资产评估的影响，主要有以下几种情况，在资产评估时应予以重视。

  1、资产范围的变化。企业中的资产包括经营性资产和非经营性资产。按其发挥效能情况，可以分为有效资产和无效资产。通常，进行资产重组时，往往剥离非经营性资产和无效资产，有时也会剥离一部分经营性资产，但剥离的经营性资产应以不影响企业正常的生产经营为前提，否则会影响企业的获利能力，影响对企业收益的预测。

  2、资产负债结构的变化。根据对上市公司发行股票的要求，其资产负债率应不超过70%，对于大多数企业来说，达到这一水平较困难，需要通过资产重组解决。重组方案会影响到企业资产负债结构，不仅影响企业获利能力，还会影响企业场债能力，这在风险预测时需加以注意。

  3、收益水平的变化。上市公司经资产重组后，公司的净资产收益率会超过10%，这种效果不仅通过剥离非经营性资产和无效资产减少资产总额获得，而且非经营性资产减少使得收益计算中的折旧费减少，从而增加收益获得。所有这些，均作为在企业评估市对未来收益预测的基础。资产重组方案中，对于土地使用权、商标权等无形资产，出于种种原因（如资产收益率的原因），一般采用租赁方式和许可使用方式，单项资产评估时仍需对这些资产进行价值评估，只是这些评估价值不计入企业整体价值中作为折股依据，但要评估出土地使用权租金标准和商标权等许可使用费标准，作为企业签订租赁或许可使用合同的依据。采用收益现值法对未来收益预测时，在管理费用中增加这些租金和许可使用费，相应减少收益，这在评估中应加以注意。

  4、经重组后的股份制企业已具备了市场经济所要求的经济实体条件，在这种情况下，采用成本加和法与采用收益现值法得到的评估值会有差异，是正常现象。如果收益现值法确定的整体企业评估值大于成本加和法确定的整体企业评估值，其差额部分应是商誉。通常，商誉是不作为折股依据的，但商誉的存在会对企业股票的溢价发行等有一定的影响。现在行业管理文件要求是以收益现值法验证成本加和法的结果，因此，当两者结果有差异时，评估者不应解释二者差异不应该出现或者差异数额较小的原因，而应该阐明这种差异是企业商誉的理由。

  另外，作为资产评估的对象，是否应包括流动资产，这是争议较大的问题。就其本身来说，流动资产具有流动性大、变现能力强的特点，评估流动资产并不困难，但很麻烦。这种麻烦主要体现在：一是流动资产种类多，主要包括实物形态流动资产、债权类流动资产和货币类流动资产；二是流动资产范围难以界定，不同类型企业中流动资产的表现形态是不一样的。除我国以外，国外对流动资产一般不评估。我国从企业全部资产的完整性考虑，也把它纳入评估的范围。笔者认为，流动资产不应作为评估对象。整体企业评估时，涉及到流动资产，可以其审计数作为价值依据。这样做的理由是，流动资产期限短，变现能力强，价值变化不大；如果评估流动资产，势必会引起企业中各项资产结构的变化，特别是流动资产中的费用项目与负债、企业损益等有着密切关系，处理不好，影响比较大。需要强调的是，不管是否把流动资产作为评估对象，在上市公司整体评估时，对流动资产的状况都必须予以考虑。因为流动资产越多，偿债能力越强；而流动资产扣减流动负债是公司的营运资金，它对公司的运营能力、盈利能力会产生很大的影响。所有这些，均会影响公司整体评估价值。

  二、上市公司资产评估与资产处置

  资产评估与资产处置是两个不同的概念，二者既有联系，又有区别。资产评估前的资产处置方案，会影响评估范围、过程和结果，资产评估后的资产处置是依据资产评估结果进行的。资产评估人员可以对资产处置方式或可能产生的后果发表意见，但不能直接进行资产处置。同样的，资产评估人员不能以资产处置为由，反向推算评估结果。

  根据《公司法》规定，有限责任公司设立时，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过其注册资本的20%（国家对采用高新技术成果有特别规定的除外），股份有限公司设立时，发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20%.企业中的工业产权和非专利技术，其账面价值是根据会计制度计价的，一般数额较低。但工业产权及非专利技术等具有投入和产出的弱对应性特点，一些工业产权和非专利技术在生产经营中发挥出巨大的潜能，评估时表现出很高的价值，如果直接作价入股，有时会超过其注册资本比例的规定。这时，评估人员的责任是客观真实的评估这些资产的价值，而不是为达到这个比例而调高或降低资产评估价值。至于工业产权和非专利技术如何处置，是采用作价入股形式、还是签订租赁合同形式，均是资产处置的内容。

  土地使用权、工业产权和非专利技术是企业生产经营活动所必需的资产。资产重组时根据剥离资产应按不影响企业正常生产经营活动的原则，上述资产一般不能剥离。但由于收益率水平限制、上市额度的限制、注册资本出资比例的限制等，上述资产往往采取租赁的方式或许可使用的方式。这种情况下，凡是这类资产均要评估，评估结果作为签订租赁合同或许可使用合同的依据。现实生活中，有的上市公司采用定额租金等签订租赁合同，使评估的租金价值形同虚设，可有可无，显然是错误的，亟待纠正。因为这样做的后果，一是定额租金缺乏客观依据，二是极有可能损害公司上市后的社会股民权益。

  资产评估结果如何利用，这也是理论和实践上探讨的热点问题。需要说明的是，资产评估的利用不应影响资产评估结果，它是资产评估以外的事情，尽管缘起于资产评估，但与资产评估过程并无必然联系。1990年，南华早报在香港联合交易所上市时，聘请了一家澳洲的评估公司为其商标做评估。评估值是40.5亿港元。因为当时香港的税例是容许一家公司在购买了一项无形资产（包括商标权和专利权）之后，其购买价是可以由购买该项无形资产的财政年度开始作为一项经营开支从税前盈利扣除，公司从此可以享受税务优惠。该公司股东溢利按所得税率16.5%计算，增加了6.68亿港元。这个案例吸引了其他上市或非上市公司的效法，香港的税务局也注意到这个问题，终于在1991年4月将这项税务条例修改。新的税务条例仍然允许企业向独立第三者购买专利权和非专利技术，两项无形资产的开支可以从税前盈利扣除，但是商标权则不可以。虽然税例已经改变，但一些公司在筹备上市时仍然将其拥有的商标权做出估值以吸引投资者购买他们的股票。上述案例一方面说明了资产评估结果与结果利用的区别，另一方面，对于如何对待和利用资产评估结果提供了有效思路。

3. 我国资产评估程序中存在着什么问题呢?

正常都没什么问题。（当然只要你照着车个程序来做）
1、明确评估事项，明确评估目的、评估范围、评估内容
这一步正常都不会缺失，但是评估范围和评估内容有时会在现场调查和后期工作过程中适当调整。
这个不是问题，因为每次评估必然有一些特殊情况，不做调整反而是问题。

2、3
存在业务约定书不在评估项目之前签订情况，但是双方承诺函会在评估过程中、评估工作完成前签订，以约定双方的一些义务
很难说每次都做一个具体的计划，虽然有计划通常认为是好的，通常都是大致确认一个进场调查的日期和持续的天数（借口就是“计划跟不上变化”，但也确实属实，因为每次评估必然有一些特殊情况，有些特殊情况完全无法预测，比如说被评估单位工作人员的配合情况、某些公开数据如政府数据是否易于获取 等等）

4、正常一定不会出问题，因为现场调查再出问题，项目就难做了，而且风险也会加大。
5、正常一定不会出问题，因为没有评估资料，评估工作就不能正常进行了，风险也会加大。

（我这里理解的“问题”是，评估工作人员主观上的问题。实际工作中会有被评估单位工作人员不配合甚至故意刁难，某些数据不易获取或者无法获取的情况，被评估单位故意造假（评估人员配合造假做例外）提供虚假资料，还有其他一些非主观的问题）

6、要看人家脸色的。如果你对此觉得义愤填膺，那么请告诉我在任何情况下都不用看对方脸色的办法。特别是国资委项目。

7、前面的不走能完成，这里就不成问题。
报告是人写的，还要根据每次项目的具体情况具体反映，文书上多少回有些瑕疵。

8、不及时整理归档。主观上一方面；客观上有时工作确实忙，没有时间整理，也有部分询证函之类未到、个别资料暂未收齐等原因（不要觉得项目结束了，资料就一定收齐了。资料也分影响评估结果和不影响评估结果的，构成评估结果支撑的正常都能收齐，其他的就不一定了）

4. 在并购活动中影响资产评估的主要因素有哪些

目标公司的并购价格时，主要还是需要依靠该公司的财务数据。所有的评估方法都是建立在公司的财务数据、公司业绩和市场表现基础之上的，而并购价格是在评估结果的基础上通过双方协商确定的。当然，一些非财务数据的因素，诸如并购的类型、交易方式的选择等都会对定价产生影响，在某些情况下还会产生非常大的影响。

1.并购目的

如果收购方进行并购的目的仅仅是想要得到目标企业的某些设备，而无意继续经营该企业，同时目标企业的财务资料翔实，那么可采用账面价值法。如果收购方进行并购的目的是为了增加盈利，收购方所看中的是目标企业未来的现金回报，那么适用估算过程最

贴近未来经营现金流量的现金流量贴现法，并且还可以用并购后的实际经营数据检验各期的估算值，使评估体系更加优化。如果收购方进行并购的目的主要是为了降低企业的风险，重置成本法能较多地考虑到市场价格因素和价格周期波动因素以及有形资产的价值，因此可以做为主要的评估方法。

2.目标企业的行业成熟度

行业成熟度决定了市场中相同规模、相同盈利状况、相同竞争力水平的可比上市企业现实存在的数量，而这是采用市盈率比较法进行价值评估的前提条件。只有找到与目标企业相当接近的样本企业，市盈率法才能完全体现市场对目标企业的理性评价。

3.行业特点

目标企业的行业特点是进行评估方法选择非常重要的标准。相对于传统行业，新兴行业和附加值较高行业的风险较大，实物资产通常在企业资产中所占比重较小，因此收购方需要特别考虑这些行业中的企业未来的成长性和各种无形资产在企业发展中所起的作用。

在这些企业里，专利、版权、特许经营权、商誉等无形资产通常会在并购后给企业带来巨大的经济效益，这些从一般财务资料中无法获取的潜在的机会价值在评估中应该予以特别考虑。一般来说，采用期权定价法、贴现法能够较好地解决无形资产被低估的问题。

4.目标企业的发展前景

如果目标企业作为一个整体已经丧失了继续增值的能力或已经没有存续价值，那么可选用清算价格法；如果目标企业所处行业竞争非常激烈，兼并后需投资巨大才能够维持，因而使出资方已经没有持续经营的打算，并购它是另有目的，如目标企业地处黄金地段，并购后可进行房地产开发，此时可采用账面价值法。

5.评估人员的专业水平

任何一个成功的企业并购，除了来自于并购交易双方的努力之外，评估机构和评估人员的业务水平也具有很重要的意义。

6.其他不可控因素

除了上述因素外，世界经济的发展格局、国家宏观经济的发展状况、市场经济体制的完善程度、法律法规的健全程度、税后优惠政策等来自于企业外界的诸多不可控因素也会影响价值评估方法中各种参数的波动。收购方在进行企业价值评估时，需要考虑这些不可控因素对评估结果的影响，适当地调整评估体系中各评估方法的权重，对评估体系进行优化和修正。

7.高科技企业的价值评估

在这里，高科技企业特指那些成立时间不久的创新企业。这些高科技企业一般规模小、销售额低，经常尚未盈利，甚至亏损。由于它们的高成长性和高风险性，对他们的估值成了一件比较有难度的工作。一般地说，高科技企业成立和经营的历史较短，很多企业在估值时销售收入还非常少，甚至没有利润，企业经营前景有很大的不确定性。他们有可能在未来超常发展，一跃成为炙手可热的跨国企业，也可能很快就失败而淡出市场。通常来说，这些企业的资产规模并没有那么重要，它们最重要的资产是技术、专利、技术诀窍等各种无形资产以及这些无形资产所依附的有技能的人员。高科技企业的发展是否成功，主要取决于产品或服务的研发、生产和市场营销的成本与时机。在高科技企业进行价值评估时，不仅要看企业的产品、价格、质量、产量、成本，还要看时机，看企业在市场中的竞争态势以及企业所具有的优势。一些高科技企业非常依赖法律规定的准入制度，如果没有政府有关部门的批准，新的产品无法上市。因此，这类企业是否有政府的授权，是否有相应许可证明，直接影响企业的价值。

在评估高科技企业的价值时，关注的重点是：企业的能力和创造新的或改进产品及服务的能力；企业保持持续的竞争优势的能力和企业的现金流情况；审查企业的商业计划与预测，检查企业完成产品生产和提高产品质量的成本，根据实际调整其财务预测值；关注关键的技术人员和管理人员的能力，判断他们是否会流失，分析取代他们的成本，研究相关的保密协议和不竞争协议；对于有技术或专利的企业，分析其进行批量生产的成本和时间，这涉及融资、厂房的减少、设备的购买、人员的招聘等；特别要关注能使企业赢利的价格水平和销售能力，了解有关的分销渠道是否畅通；分析企业的期权激励措施的安排，及有关安排对企业价值的影响。

高科技企业的有形资产往往就是几台电脑和几张桌子，因而，对他们的估值比较适合采用经调整的收益法和市场法，资产法不太适合采用。另外，因高科技企业还没有多少盈利，市盈率法对他们也不适用。高科技企业也不适合用单期的资本化法，也就是确定适当的收益率，用计算永久年金的方法计算企业价值的方法，因为企业的收益非常不稳定，可能有高速的增长率，随着市场的变化、人员的变化，收益也可能急剧下降。在实践中，对于创新型的高科技企业估值用的较多的是多期收益折现模型，它可以适应企业收益增长率在不同阶段有非常大差异的情况。

5. 企业进行资产重组，则对企业价值评估有哪些影响

业进行资产重组，则对企业价值评估有影响主要有：
1.经营协同
经营协同是指企业进行资产重组后，因经营效率提高所带来的效益。经营协同所产生的效应并不只局限于并购这一种资产重组方式，这种效应在以上列举的资产重组的3种类型中都有体现，只是在以并购为代表的扩张型资产重组中表现最为明显。这种效应主要表现为以下几方面:
(1)规模经济效应。
即随着生产经营规模的扩大，单位产品所负担的固定费用下降从而导致收益率的提高。
(2)纵向一体化效应
它主要是针对纵向并购而言，其效应表现为:提高了公司的讨价还价能力;提高管理和经营效率，节约了交易成本。
(3)优势互补
资产重组除了可以达到资金等方面的资源互补外，还可以达到人力、管理、技术、甚至企业文化的互补，从而达到优化资源配置的作用。
2.财务协同
财务协同效应主要是指重组给企业在财务方面带来的种种效益。
(1)纳税优惠
一家亏损企业往往被考虑作为兼并目标，以使兼并方充分利用亏损冲减税前会计利润，少缴所得税，达到合理避税的目的。
(2)预期效应
企业可以通过兼并那些市盈率较低但有着较高每股收益的公司，使自己的每股收益上升。这样，成功的重组将会为企业带来新的投资价值。
(3)扩展融资渠道
对于资金短缺和资金闲置的两个企业来说资产重组可以调剂资金余缺，同时降低资金成本。
 
资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。

6. 关于资产估值，是关于上市公司资产重组的

形象地理解，可以借助那个关于借鸡蛋的故事。

借一个鸡蛋给邻居的家伙，要对方还一头牛的理由，是因为蛋可孵鸡，鸡又可生蛋，如此反复，一个蛋的价值可以增长到荒谬的程度。之所以荒谬，因为这样去预测，其中的不确定因素会呈几何级数增长，而估计值远远偏离合理范围。

所以对资产评估，如果采用“收益现值法”，就只能计算资产直接产生的收益，而不能预计将获得的收益反复再投资后，不断衍生获得的收益...。

这么说，可解释得清楚？

7. 被兼并企业的资产评估方式

被兼并方企业的资产包括有形资产和无形资产，一定要进行评估作价，并对全部债务予以核实。如果兼并方企业在兼并过程中转换成股份制企业，也要进行资产评估。
资产评估组织一定要具有公正性和权威性，有条件的可利用现有会计事务所等中介机构；没有条件的可由有关部门组成临时评估组织。
资产评估作价可以采取以下3种办法：
(一)重置成本法，即按资产全新情况下的现价或重置成本减去已使用年限的折旧，来确定被评估资产的价值；
(二)市场法，即按照市场上近期发生的类似资产的交易价来确定被评估资产的价值。
(三)收入法，即按预期利润率计算的现值来确定被评估资产的价值。
这3种办法可以互相检验，亦可单独使用。
一、公司的股权价值怎么算
公司的股权价值计算指的是经过资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法这三种方法来进行评估的。首先资产价值评估法指的是用企业现存的财务报表进行记录，对企业的资产进行分项评估，随后进行加总的一种静态评估方式，主要包含账面价值法和重置成本法这两种方法。现金流量贴现法又可以叫做拉巴鲍特模型法。
二、公司设立验资流程是怎样的
公司设立验资流程如下：
1、到工商行政管理局登记，分局核准公司名称，领取公司名称核准通知书；
2、起草公司章程，由股东签字或盖章确认，公司章程应当明确规定各股东的投资金额、股权比例和出资方式；
3、凭工商行政管理部门的工商公司名称核准通知书到银行开立公司临时账户；
4、所有股东均以现金出资的，应当将投资款存入公司临时账户，股东以实物资产或无形资产出资，需要由具有资产评估资格的会计师事务所或资产评估公司进行评估，以实物资产定价投资的，定价投资的实物资产不得超过公司申请的注册资本的50％，无形资产作价投资的，作价投资的无形资产不得超过公司申请的注册资本的20％；
5、完成验资。

8. 企业进行资产重组，则对企业价值评估有哪些影响

业进行资产重组，则对企业价值评估有影响主要有：
1.经营协同
经营协同是指企业进行资产重组后，因经营效率提高所带来的效益。经营协同所产生的效应并不只局限于并购这一种资产重组方式，这种效应在以上列举的资产重组的3种类型中都有体现，只是在以并购为代表的扩张型资产重组中表现最为明显。这种效应主要表现为以下几方面:
(1)规模经济效应。
即随着生产经营规模的扩大，单位产品所负担的固定费用下降从而导致收益率的提高。
(2)纵向一体化效应
它主要是针对纵向并购而言，其效应表现为:提高了公司的讨价还价能力;提高管理和经营效率，节约了交易成本。
(3)优势互补
资产重组除了可以达到资金等方面的资源互补外，还可以达到人力、管理、技术、甚至企业文化的互补，从而达到优化资源配置的作用。
2.财务协同
财务协同效应主要是指重组给企业在财务方面带来的种种效益。
(1)纳税优惠
一家亏损企业往往被考虑作为兼并目标，以使兼并方充分利用亏损冲减税前会计利润，少缴所得税，达到合理避税的目的。
(2)预期效应
企业可以通过兼并那些市盈率较低但有着较高每股收益的公司，使自己的每股收益上升。这样，成功的重组将会为企业带来新的投资价值。
(3)扩展融资渠道
对于资金短缺和资金闲置的两个企业来说资产重组可以调剂资金余缺，同时降低资金成本。
资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。